一位不愿具名的专家告诉记者，自2009年煤炭行业整合以来，很多大型煤企获得了大量的煤炭资源，继而集体涌入煤化工，期望转型，导致煤化工热度持续上升。

业内人士预计三季度是煤炭股风险释放期，这一阶段投资策略仍应以防御为主。业内人士指出，在货币政策逐渐转向放松的大背景下，央行再次降息，债市或继续走牛。

黄立军指出，水泥行业投资标的应该从基建复苏拉动、农村建材下乡补贴、价格见底的逻辑、市场协同和行业并购重组这五个维度进行考察。根据历史经验推测，在政策持续放松的前提下，下游需求或将于三季度末、四季度初得到小幅改善，从而带动整个行业业绩的回暖，但回暖程度有限。当前最值得关注的投资维度依次为农村建材下乡补贴、价格见底的逻辑、重组再造。海通证券统计，截至6月29日，上半年债券型基金的业绩在各类型基金中居首位，上涨5.79%，其中纯债基金涨幅超6%。从基本面看，煤炭行业下半年或呈V字形走势，即先筑底后小幅回升。

下周一，随着银华纯债信用主题债基上市，新一轮的债券热或再度风生水起。玻璃行业的投资标的选择可以从两个角度考察，一是选择业绩对于玻璃价格弹性较大，能够率先受益于玻璃价格上升的公司。2008年，ICE和环球煤炭电子交易平台globalCOAL共同开发上市了以澳大利亚纽卡斯尔港口煤炭为标的的现金结算亚太地区煤炭期货合约。

进口量增加导致我国炼焦煤定价处于被动地位。为解决煤炭以及电力市场供需矛盾，纽约商业交易所咨询委员会用两年的时间制订出阿帕拉契煤炭期货合同。随着我国对澳大利亚等国家炼焦煤进口量的扩大，一方面，国内钢厂受挤压现象愈加明显，另一方面国内炼焦煤价格受其影响加大，定价权处于被动地位。1.NYMEX 阿帕拉契（CAPP）煤炭期货合约美国是煤炭生产和出口大国。

自从2001年7月CAPP煤炭期货上市交易以来，在经历了未平仓权益的波动和开始交易的第一个月一些合约的停止交易之后，整个 2001 年下半年的交易量呈下降状态。下游方面，经过10年高速发展，目前我国钢铁行业已步入低增长时期，预计十二五期间生铁产量增速将下降到3.0％左右。

这可能与交割地点单一、交易对象少、每份合约交易单位设计过大有关。NYMEX 阿帕拉契（CAPP）煤炭期货合约每份交易单位为1550吨。为了满足炼铁大型高炉的需求，目前焦化行业正推行焦炉大型化，2000立方米以下的小型焦炉正面临淘汰。焦煤期货的推出有利于焦化行业的市场化，有利于提高钢材及焦化厂采购成本的可控性，进而提升行业利润水平。

整体来看，我国炼焦煤品种储量分部差别较大，储产需矛盾关键在主焦煤和肥煤。欧洲钢铁企业同样多数采取月度或者现货指数定价机制，而在东亚等地区绝大多数炼焦煤进口企业和钢铁企业则沿用季度或半年合同定价模式。在目前的煤炭期货合约中，纽约商业交易所（NYMEX）和洲际期货交易所的煤炭期货影响力较大。建立煤炭期货市场有助于保障国家经济安全和争夺国际能源定价权，以及完善煤焦钢产业链市场化体系。

按此计算，到2015年我国生铁产量将达4.36亿吨，对应炼焦精煤需求量6.00亿吨，年均复合增速2.59％。2008 年12 月5 日，环球煤炭电子交易平台globalCOAL和洲际交易所（ICE）正式推出了一项新的煤炭期货合约纽卡斯尔煤炭期货合约（GC Newcastle Futures contract）。

但与其他能源期货合约相比，煤炭期货交易量偏低，市场活跃度不高。（3）炼焦精煤供给增速放缓，下游维持低增长，供需缺口放大按照产能建设计划，十二五期间，我国炼焦煤新增产能1.3亿吨左右，到2015年有望完成投产0.92亿吨。

煤炭品级较为复杂，交割品种混乱，不利于上下游企业在期货市场接货。目前我国已探明炼焦煤总储量为2800亿吨，占煤炭储量的24％。我国的炼焦煤主要从澳大利亚、蒙古、俄罗斯进口，近两年进口增量主要来自蒙古和俄罗斯。该合约可直接在ICE交易平台进行交易，也可视情况通过期货转掉期、期货转现货或大宗交易机制进行交易。GlobalCOAL ICE纽卡斯尔期货合约是以环球煤炭纽卡斯尔港口指数为基准的现金结算合约。2009年，澳大利亚证券交易所（ASX）也上市了煤炭期货合约。

从整体运行情况来看，纽约商业交易所煤炭期货合约交易并不活跃。（2）炼铁高炉大型化趋势增加焦煤需求量随着我国钢铁行业大型高炉的广泛使用，其对焦炭质量的要求也会越来越高，这将加剧主焦煤和肥煤的稀缺性。

按此计算，2015年我国炼焦煤产量有望达到12.22亿吨。炼焦煤储量低，供应短缺是长期趋势。

目前，国际炼焦煤定价基本按照长协价合同价进行。其中理查兹湾煤炭期货合约是以在南非理查兹湾装载的煤炭为标的的财政结算合约。

纽约商业交易所煤炭期货合约的交割地点为俄亥俄河306与317英里里程碑之间以及大桑迪河码头。无论在总量上还是储量结构上，我国本土炼焦煤资源供给与钢铁等下游行业的发展需求尚存在一定差距。第二，交割地点设计单一。2001年7月21日，NYMEX（现已并入芝加哥商品交易所集团）率先推出了以美国阿巴拉契亚中心山脉出产的煤炭为标的物的实物交割期货合约，合约大小为每手1550吨。

我国未来的焦煤期货合约设计应以此为鉴。建立焦煤期货市场能够引导炼焦煤市场形成统一、有序的价格体系。

在预期指导下的价格也往往比较科学、合理并且稳定，能够使煤炭供需双方有效地进行套期保值、规避风险，从而保障供需双方的利益。煤炭既是重要的能源产品，又是冶金、化工和建材的重要原料，素有工业粮食之称。

当今国际上几个煤炭期货品种经过前期的培育已经逐步发挥其价格发现和规避风险的功能，并成为相关地区煤炭现货市场参与者制定价格和规避风险的重要工具和手段。钢材及焦炭贸易商则可以通过期货工具来有效锁定贸易利润，规避焦煤购销价格风险。

鹿特丹煤炭期货合约是以运抵荷兰鹿特丹的煤炭为标的的财政结算合约。总结欧美煤炭期货经验，我们认为影响其交易活跃度的原因主要有三点：第一，合约单位设计过大。我国作为煤炭产销大国，应尽快推动焦煤期货上市，不断完善市场定价体系，争夺国际煤炭定价权。焦煤下游钢厂、焦化厂可以买入焦煤期货进行套期保值，通过期货市场锁定采购成本，规避原料价格波动。

根据国家统计局公布的数据，2010年我国炼焦煤供应缺口为4933万吨，2011年为5780万吨，2012年预计缺口扩大到7180万吨。煤炭期货合约为美国煤矿以及发电行业提供了风险管理平台。

合约针对Argus／McCloskey Coal Price Index Report 发布的API 4指数进行现金结算。随着供需增速比例的拉大，炼焦煤供给缺口不断扩大。

该合约可以全天24小时在NYMEX的ClearPort电子交易系统进行交易，场外交易也可以通过NYMEX的ClearPort系统中的结算网站进行结算。焦煤期货上市不仅可以帮助生产企业规避经济下行风险，锁定利润，还可以帮助焦煤生产企业根据市场需求指导生产，并制定合理的生产计划。